Sedert de aandelenmarkten de correctie van zich afschudden, hebben de defensieve sectoren ook de wind in de zeilen. Het schoolvoorbeeld van een defensieve sector zijn de vastgoedbevaks, die voorspelbare inkomsten genieten. Het groeipotentieel is eerder beperkt door de hoge winstuitkering. De uitbouw van de portefeuille wordt ook vaak via een kapitaalsverhoging gerealiseerd. Door schuldfinanciering is de waarde van de vastgoedportefeuille van de bevaks hoger dan hun beurscapitalisatie. De schuldfinanciering is wettelijk beperkt tot maximum 65% van het eigen vermogen. Om bij een mogelijke afschrijving op de waarde van de vastgoedportefeuille niet beneden die drempel te belanden, hanteren de bevaks een bepaalde 'veiligheidsmarge' ten opzichte van dit wettelijke maximum. Het financieren met 'vreemd vermogen' impliceert financiële lasten. De extra huurinkomsten moeten niet alleen die financiële lasten dekken, maar ook alle courante kosten (onderhoud, beheer, desgevallend renovatie) die bij het normale beheer van de vastgoedportefeuille horen. Zolang als er weinig of geen leegstand is, stelt dit meestal geen probleem.
Instrument's name
|
Symbol
|
ICB Sector
|
Close
|
Volume
|
D/D-(%)
|
Date
|
31-12 / Change (%)
|
AEDIFICA
|
AED
|
Res. REITs
|
49
|
4098
|
-0.91
|
10/08/2012
|
11.11
|
ASCENCIO (D)
|
ASC
|
Retail REITs
|
49.83
|
350
|
0.48
|
10/08/2012
|
12.48
|
BEFIMMO-SICAFI
|
BEFB
|
Ind.&Off. REITs
|
47.515
|
7583
|
-0.6
|
10/08/2012
|
-5.5
|
COFINIMMO-SICAFI
|
COFB
|
Ind.&Off. REITs
|
89.4
|
12998
|
-0.03
|
10/08/2012
|
-1.56
|
HOME INV.BELG-SIFI
|
HOMI
|
Res. REITs
|
69.5
|
211
|
0
|
10/08/2012
|
8.51
|
IMMO MOURY (D)
|
IMMOU
|
Ind.&Off. REITs
|
61
|
12
|
0
|
10/08/2012
|
0.16
|
INTERV.RETAIL-SIFI
|
INTV
|
Retail REITs
|
49.04
|
36
|
0.04
|
10/08/2012
|
9.03
|
INTERVEST OFF-WARE
|
INTO
|
Ind.&Off. REITs
|
19.83
|
3422
|
0.46
|
10/08/2012
|
9.26
|
LEASINVEST-SICAFI
|
LEAS
|
Ind.&Off. REITs
|
66.06
|
271
|
0.08
|
10/08/2012
|
1.65
|
MONTEA C.V.A.
|
MONT
|
Ind.&Off. REITs
|
27.12
|
775
|
-0.44
|
10/08/2012
|
10.6
|
RETAIL EST.-SICAFI
|
RET
|
Retail REITs
|
52.97
|
1
|
-0.02
|
10/08/2012
|
8.1
|
SERVICEFLATS CERT
|
SER
|
Res. REITs
|
12855
|
1
|
-0.35
|
10/08/2012
|
8.48
|
WAREHOUSES-SICAFI
|
WEB
|
Ind.&Off. REITs
|
46.02
|
71
|
-6.27
|
06/08/2012
|
2.27
|
WDP-SICAFI
|
WDP
|
Ind.&Off. REITs
|
40.4
|
2288
|
-0.02
|
10/08/2012
|
9.01
|
WERELDHAV B-SICAFI
|
WEHB
|
Retail REITs
|
77.82
|
409
|
0
|
10/08/2012
|
16.32
|
Gemiddelde
|
6.66
| ||||||
Gewogen gemidd.
|
4.46
| ||||||
De vastgoedcertificaten brengen het er minder goed van af. Gemiddeld is er een 5.04% koersverlies. Gewogen naar kapitalisatie, is het verdict iets minder streng: -4.77%. Zowel de meeste bevaks als vastgoedcertificaten gingen in de eerste jaarhelft ex-coupon, zodat er geen echt grote vertekening is. Genk Logistics keerde een liquidatiedividend uit, wat het resultaat van de certificaten ook met een klein procent omlaag haalt. (Ik heb de liquidatievehikels o.m. Westland & Co buiten beshouwing gelaten, evenals het catastrofale scheepvaartcertificaat Hanzevast.) Het gewogen couponrendement van de certificaten is iets hoger dan dat van de bevaks, maar het prestatieverschil is heel wat groter. Elf van de achttien opgenomen vastgoedcertificaten noteren lager dan eind vorig jaar. Bij de bevaks zijn dit er slechts twee op vijftien: Befimmo en Cofinimmo herstellen langzaam van een flinke uitschuiver resp. halfweg mei en begin juni.
Sinds vorig artikel (en a fortiori sinds begin dit jaar) is het Luikse vastgoedcertificaat Zenobe Gramme fel achteruitgeboerd. Genk Logistics en Lux-Airport deden het recent ook minder goed. Kortijk Shopping noteert ook iets lager, bovendien werd recent een hoog volume (371 st) verhandeld, waarbij de bid aan €423.6 volledig werd opgevuld. Beaulieulaan daalde met het bedrag van de coupon. Machelen noteert ex-coupon relatief sterk, maar bij een laag volume. Samen met drie andere certificaten noteerde Machelen in Augustus nog niet: illiquiditeit troef tijdens de zomermaanden. De vastgoedbevaks worden vrijwel dagelijks verhandeld, maar ook hier zijn de volumes laag in de zomer.
De Petercam BRECS returnindex van de vastgoedcertificaten blijft op en neer gaan binnen een nauw interval. Het couponrendement ligt boven 6.5%.
Sinds vorig artikel (en a fortiori sinds begin dit jaar) is het Luikse vastgoedcertificaat Zenobe Gramme fel achteruitgeboerd. Genk Logistics en Lux-Airport deden het recent ook minder goed. Kortijk Shopping noteert ook iets lager, bovendien werd recent een hoog volume (371 st) verhandeld, waarbij de bid aan €423.6 volledig werd opgevuld. Beaulieulaan daalde met het bedrag van de coupon. Machelen noteert ex-coupon relatief sterk, maar bij een laag volume. Samen met drie andere certificaten noteerde Machelen in Augustus nog niet: illiquiditeit troef tijdens de zomermaanden. De vastgoedbevaks worden vrijwel dagelijks verhandeld, maar ook hier zijn de volumes laag in de zomer.
De Petercam BRECS returnindex van de vastgoedcertificaten blijft op en neer gaan binnen een nauw interval. Het couponrendement ligt boven 6.5%.
 |
| Petercam BRECS index (blauw, linkeras) en couponrendement (rood, rechteras) |
No comments:
Post a Comment