Formation Metals opnieuw een penny-stock

U leest een artikel uit juni 2010, laatst aangepast in oktober 2010: de geschetste situatie en vooruitzichten verschillen van de huidige.
De intentie van de 7:1 reverse split was om een notering te hebben boven $1.50, waarmee het aandeel op de radarschermen van grotere investeerders zou komen en dus tot de ‘investable category’ behoren.

Terwijl de ‘reverse split’ al werd voorafgegaan door een afglijden van de koers, ging het sindsdien van kwaad naar erger. Ondanks de ‘mining permit’ en de start van de ontginningswerkzaamheden, hield het vooruitzicht op een kapitaalsverhoging de koers blijvend onder druk.

De mislukte kapitaalsronde met Jennings als broker, leidde er uiteindelijk toe dat Formation Metals zelf de boer op ging om investeerders aan te trekken. Het Canadese Coalcorp (sinds lang geen steenkoolontginner meer) werd over de brug gehaald voor een gecombineerde aandelen + convertible bond ronde van $10 M, tegen een koers van C$1.5. Desondanks zakt de koers verder weg en zijn we nu onder de C$ 1 aanbeland. Deze koers werd kortstondig al eens bereikt vóór de reverse split, waarmee gezegd is dat we nu op ongeveer 1/7 van de topkoers noteren. Koersdoelen van C$3.2 (Ron Coll van Jennings, 1-Feb-2010) lijken wel tot een andere wereld te behoren... Peter Granddich, een ander analyst maakt al evenzeer zijn beklag, zie bvb: http://www.grandich.com/2010/05/client-update-formation-metals-2/

De Formation Metals beurskoers over de voorbije 12 maand.

Ten opzichte van het absolute minimum van november 2008, toen er intra-day verhandeld werd aan C$0.10 (na reverse split wordt dat C$0.70), noteren we nog slechts een kwart dollar  hoger; minder dan wat er alleen al de voorbije maand verloren ging!

De beurskapitalisatie is intussen weggezakt tot C$ 34M. De totale boekwaarde van Formation Metals wordt in het jaarverslag over 2009 op C$ 76M geraamd, zodat FCO op de beurs nu gewaardeerd is aan minder dan de helft van de boekwaarde.

Met C$ 10 M in kas, een hydro-metallurgische verwerkingsfabriek (boekwaarde meer dan C$ 8.5 M, en bijkomende materiële activa voor C$ 4 M), zijn de financiële en materiële activa van het Idaho Cobalt Project (ICP) al ruim C$ 22M waard. (zie http://www.formationmetals.com/s/AnnualReports.asp)

Alle prospectiewerk en de permitting procedures (EIS, BFS) hebben jarenlang de koers gestuurd en uiteindelijk de exploitatievergunning opgeleverd. Deze permit, de minerale reserves van het ICP en de overige projecten (Uranium in Saskatchewan, zilver in Mexico, nog enkele goudresources in de VS) worden dus op nog slechts C$12 M gewaardeerd.

Rick Honsinger (Formation Investor Relations) wikt zijn woorden in een recent commentaar:

“I realize the share performance has been very disappointing, but I do still feel very optimistic about the longer term outlook.  It is hard to say exactly why the share price is so depressed when we are sitting on a fully permitted domestic cobalt deposit – I’d have to place at least  portion of the responsibility on the poor markets, and anther portion on how we approached this financing under the guide of the lead financing agency back in November and December, not knowing that the high yield debt markets were so broken – but hindsight is always 20:20.  We just closed a $10 million financing (equity and debenture at $1.50) so we have a strong working capital and administrative float, so we can certainly weather any storms that come our way and our back are not up against the wall.

My only conclusion is that the markets and investors want to see the bigger picture of how we will get the whole mine financed.  This is exactly what we are working on and are making progress with off-take (selling product forward – primarily byproduct copper and gold) and VPP (volumetric production payments) – selling a portion of our revenue stream forward.  This is our primary focus and we are making good progress.

The above is what the banks like to see as additional assurance that others believe that, not only will we be in production, but that we will have a profitable revenue stream.  There have been due diligence teams visiting both the refinery and the mine site with no red flags raised so that is good to know.  It is our intention to raise a portion of the required mine finance in a VPP and / or an off-take arrangement, (say up to 40 million).  This should provide the banks with the incentive to put up a similar amount in debt, and at which point, with this positive news being announced, we can finish it off in equity at higher share prices – that is the plan at any rate.
 
There has been an obvious de-coupling of the share price with what is going on with corporate developments in the company and that is evident, but historically such decoupling is never permanent.  We need to concentrate on getting this mine financed, and that is exactly what we are doing, so when the shares do start reflecting what’s going on in the company, there will be developments to support a stronger share price.”

Zolang als er geen goed nieuws is dat de koers de andere kant opstuurt, kan onderwaardering de meest groteske vorm aannemen. Bij een dergelijke onderwaardering wordt verwatering door kapitaalsverhogingen een 'self-fulfilling prophecy'. Er wordt nu dus uitgekeken naar mogelijkheden om vooral de secundaire productie van koper (circa 0.5% ertsgehalte) en goud (minimaal) via termijncontracten te verkopen. Op die manier kan de penibele situatie op de kapitaalsmarkt omzeild worden.

Koerstechnisch
De voorbije weken zagen we vooral hoge omzetten toen de koers voor het eerst onder de C$1 dook. Een herstel tot C$1.1 kwam er bij een uiterst dunne handel en was dan ook geen lang leven beschoren. Dit lijkt dus duidelijk een markt waar kopers de koers bepalen en verkopers vrede moeten nemen met wat (nog) geboden wordt. Technische indicatoren als 'on balance volume' verliezen hun 'voorsprong' die werd opgebouwd tijdens de 'EIS -BFS' goed-nieuws periode. Het sentiment zit overduidelijk tegen: het moment voor vermetele contrarians om hun posities te versterken.